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        1. 尚騰資本管理有限公司

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          尚騰資本王炫:尋求穩定風險收益 全天候多策略投資迎來發展契機

          來源:中國證券報  2018-04-23


          受市場風格的影響,各類機構的投資風格從專注單一資產開始走向分散投資、多元投資,以減少投資單一資產的風險,并利用多元資產獲取增強收益。在此背景下,具有穩定風險收益特征的全天候多策略投資產品逐漸引起市場關注。

          在尚騰資本副總經理兼多重資產部總監、合伙人、投資經理王炫看來,資管統一監管時代的來臨,不僅會促使資金流向二級市場標準化的凈值型產品,而且還將深刻改變客戶的投資理念。從海外成熟市場的經驗來看,這類具有明確風險收益特征的多策略創新型產品將成為資本市場未來的重要發展方向之一。

          想獲得超額收益必須承擔相應的風險

          在王炫看來,資管行業即將到來的大洗牌,將給尚騰多策略這類全天候多策略產品帶來難得的發展契機。

          “銀行理財、信托計劃、類固收等產品剛性兌付的打破,將會促使資金流向二級市場標準化的凈值型產品。而投資者也將逐漸意識到,要想獲得一定的超額收益,必須承擔相應的風險?!蓖蹯耪f。

          王炫認為,以往投資者考慮到風險的不可控性,不太愿意將資金投向二級市場。同時,當前市場上的大多數產品都是單資產單策略產品,其凈值波動大,很難為投資者提供風險可控的穩健回報。

          對于尚騰資本而言,要想吸引成熟投資者的關注,就需要根據他們的預期風險收益定位,設計出風險和收益更穩定、更明確的產品,把產品的波動率和回撤控制放在與追求凈值增長同樣重要的位置?!拔覀円诙噘Y產多策略的投資范圍內,通過大類資產配置減少組合波動度。同時也要捕捉每類資產的超額阿爾法,盡可能實現子資產的超額收益?!蓖蹯疟硎?。

          通過四種機制控制回撤風險

          談及如何進行有效的風險控制,王炫表示,首先,尚騰多策略涵蓋三大類資產和五個子賬戶。各個子賬戶所采用的策略之間具有較低的相關性,這可以在一定程度上分散風險。

          其次,會格外關注產品凈值的波動率。作為一個及時反映市場風險的有效指標,波動率上升往往意味著市場分歧在加大。在這種情況下,這類目標回報型產品就會適當降低倉位,去等待相對明朗的市場環境。

          第三,尚騰多策略還采用回撤控制機制,也就是凈值較前期高點的回撤超出一定幅度,就會相應降低風險資產的比例。同時,波動率和回撤目標還被分解到每個子賬戶中,由不同的投資經理去具體執行。

          最后,主動和量化結合,運用股指期貨進行對沖以降低風險。凈值波動的最大來源還是股票多頭,因此為了使產品的凈值表現更加平滑,一旦市場發生突發性事件或者技術指標出現異常,股指期貨的空單保護機制就會被觸發。

          在王炫看來,尚騰多策略所采用的MOM模式,與FOF有一定相似之處。不同的是,FOF選擇不同基金公司的產品進行配置,而尚騰多策略是由公司內部的投資經理操盤,每個人負責單獨的賬戶,彼此之間互不干擾。

          王炫表示,全天候多策略的投資不會僅僅局限在大類資產配置上,而會在某一領域進行具體的策略選擇。此外,王炫介紹稱,產品團隊在日常工作中會保持緊密聯系,這種協同效應的直接結果便是大大提升了資產配置的效率。

          風險提示:上述資料并不構成投資建議,或發售或邀請認購任何證券、投資產品或服務。所刊資料均來自被認為可靠的信息來源,但仍請自行核實有關資料。投資涉及風險,不同資產類別有不同的風險特征,過去業績并不代表未來表現。投資前請參閱銷售文件所載詳情,包括風險因素。觀點和預測僅代表當時觀點,今后可能發生改變。

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